A股跌出股灾的感觉?荀玉根说这是牛市后期征兆,明星基金经理何以广要从二线找机会

来源:财商侠客行

黄杉女侠|编

财商侠客行|出品

一天5%的跌幅并不多见,年后A股居然调整出了股灾的感觉,泪。

一众节前入市的股民、基民红包没拿到,本金都已经亏了不少,一些“带飞”的投资群群主称“心太累”,甚至直接退群了。

究竟年后为什么跌得这么惨?牛年还能有牛市吗?

女侠围观了长城基金的2021春季投资策略会,海通证券首席策略分析师荀玉根、长城基金投资总监杨建华,明星基金经理何以广以及长城基金国际业务负责人、基金经理曲少杰等大咖回应了不少投资人关注的热点问题。

比如荀玉根就提出,当前股市与春节前“判若两人”,这其实“是牛市第三个阶段的重要特征”,“是牛市累积了很多涨幅很多获利之后自然的一种特征”,类似2007年。

这就让女侠有点怕怕了,2007年?那是不是离见顶也不远了?

明星基金经理何以广认为这两年一路走牛的龙头股还会分化,现在会重点挖掘二线机会,他对顺周期不太感冒,但认为港股机会还是不错的

01

牛市还在吗?

荀玉根:今年仍然是牛市,从2019年开始的牛市,已经进入第三阶段。

决定市场走势有三个变量,资金面、基本面、情绪面。

2019年是资金面好转,市场开始涨。

2020年资金面继续不错,同时基本面开始见底回升。所以2020年是资金面+基本面双轮驱动。为什么2020年上半年创业板好,下半年主板好?就是因为创业板和主板的基本面是依次变化的。

2021年重要变化就是政策要转向,整体会有偏紧的动作,资金面没有过去两年好了,这是负能量。但影响市场的不是单一因素而是综合变量,虽然资金面没有前两年好,但基本面比过去两年更好,同时情绪面也慢慢起来了。

市场的情绪有一定惯性,不会突然结束。这两年市场有了赚钱效应,情绪指标依然在升温当中,所以2021年属于基本面+情绪面驱动的牛市第三年,也可能是这一轮牛市的后期。

02

A股大变脸,

年前年后市场为何“判若两人”?

荀玉根:这就是牛市第三个阶段的重要特征。

牛市已经进行两年了,前面累积的获利很大,波动自然而然加大。

我们认为,今年市场的波动有点像2007年。上一轮牛市,2005~2006年市场涨了两年后,2007春节后第一个交易日涨了1%,第二个交易日跌了8.8%,波动很大,这就是因为累积了很多获利。

波动在今年恐怕难以避免,这是牛市累积了很多涨幅很多获利之后自然的状态和特征。

03

 “白马股”还撑得住吗?

荀玉根:我们在看一些公司未来趋势的时候,不在于过去走势,而在于未来的基本面能不能跟上,这是白马股出现分化的根本原因。

如果基本面比较好,应该还会涨,而基本面差的就可能会震荡。

对比过去的两轮牛市,比如2007年当年的茅台和中石油是热门股,此后茅台不断创新高,而中石油不断创新低。到了2015年的牛市,茅台和中石油、乐视等热门股中,乐视退市了,茅台还在继续创新高。

基本面是未来股价走势分化的决定因素。

杨建华:这两年表现好的龙头股,跟基本面和市场向好都有关系。尤其是过去一年,很多龙头股受益于疫情的发生、发展、结束,它们在疫情中扩大了市场占有率,强化了自己的竞争优势,之前龙头股表现好是有基本面支撑的。

不能否认的是,基金集中持仓,产生抱团效应,这些龙头股确实估值有些贵,短期情绪面有波动,获利筹码很多,兑现收益很正常,这是短期震荡调整的原因。

龙头公司只要竞争优势没有被弱化,短期的高估可能会通过业绩超预期消化,后面应该还会有不错的表现。

04

“抱团股”解散,接下来买什么?

杨建华:我们不排斥二线龙头、非抱团股。

基本面是对股价产生决定性影响的,不在于是不是龙头。

如果不是龙头,但有龙头潜质,比如公司基本面优秀,专注主业,管理层有进取心,在行业里有竞争优势,后面经营越来越好,竞争优势越来越突出,增速比龙头还快。不管市值大小,长远看,这样的公司都是很好的投资选择。

何以广:基金经理更多是关注公司的基本面,据我跟踪,当前一些龙头股的基本面已经开始变弱,肯定要分化,基本面仍然比较好的公司可能会涨上去。

最近是四季报披露季,我们发现一些非龙头的二线公司基本面非常好,出现了超预期的情况,这个时候我们也要重视二线公司的机会,特别是过去几年这些公司跌得比较多,估值也比较低。

总体来讲,龙头要分化,重视和挖掘二线龙头。

05

顺周期走得倒还不错,还能买吗?

何以广:一般来讲周期性行情很快,持续时间短一点,周期股经过过去三个月的上行,基本到位了。我对后面顺周期的行情保持谨慎态度。

荀玉根:金融板块偏后周期,各行各业都是银行的客户,银行的客户都变好了,那么银行的贷款就多了。银行处于周期偏后端,估值低,基本面也有改善,具备补涨、轮涨的条件。

杨建华:从估值来看,银行股有配置价值。但要持续上涨的话,必须跟宏观经济层面结合。

过去几年银行低估的比较厉害,由于过去经济一直处于减速当中,投资人对于银行的持续盈利能力、资产质量是有一定担心的。

银行股要出现大级别行情,一定是经济基本面比较强劲,不光是盈利能力提升,资产质量也要有大的好转,整个经济得出现大的好转,银行才可能涨。

06

大宗商品呢?

经济复苏下商品牛市值得期待吗?

荀玉根:影响大宗商品价格的有两个属性,金融属性和商品属性。

金融属性指的是,货币宽松放水带来的价格上涨;商品属性就是基本面供需关系,经济复苏、供给受限带来的价格上涨。

这两股力量中第一股力量更大,去年各国货币政策都放了很多水,映射了商品价格。后面需求会不会进一步发力,还有待观察,大宗商品的需求需要全球经济复苏,尤其是新兴市场复苏,都好的话,有可能出现商品牛市。

对A股而言,石油化工有色这些板块去年表现偏弱,所以去年四季度,随着商品价格上涨,先出现了股价上涨,补涨修复。但未来持续性需要进一步观察和印证。

07

 印花税深深打击南下资金,

港股还有机会吗?

何以广:港股我们主要看好互联网公司,互联网绩优科技属性,也有消费属性,短期来看,这些互联网公司的业绩都非常好。

另外,目前来看,买港股的资金非常多。去年以来发的新基金,很多都可以买港股,对于A股的基金经理来说,相当于开拓了一个新市场,基金买港股仅仅是一个开始,未来还有很大空间,不管基本面还是资金面,都能支撑我们继续看好港股的互联网公司。

一些港股有、A股没有的互联网公司估值也不便宜,像印花税这种冲击机会,不影响基本面,反而可以看做买点。

曲少杰:港股是一个宝藏,正等待市场去挖掘。与A股、美股相比,目前港股的吸引力更大。

过去两年港股都是跑输全球,估值比较低,如果把全球金融市场比喻成一根弹簧的话,港股的弹簧压得最低、水分最少。现在港股已经发生了生态性变化,随着新经济公司上市,恒生指数也在调整自己的成分股,恒指在2018年创出新高后,现在还没突破前期高点,接下来两年有望迎头赶上。

南下资金是从2014年11月开通的,长期观察来看港股通资金基本上买入之后很少走。去年一月份开始,每天都在净流入。从金额上看开通以来六年时间累计买入了2.1万亿。2020年一年买入6700亿,到了2021年不到两个月时间买入已经有4000亿,可以看到市场资金对港股非常看好。如果计算累计两万亿,占港股总市值50万亿不到4%,如果持有10%就是5万亿,20%是10万亿。

南下资金虽然看上去很热,但从金额上看还处于起步的状态。

国内的一些科技龙头股,由于架构问题,在香港上市更为便利,除了科技互联网,港股上还有餐饮、运动服饰、物业、教育、博彩等非常有特点的上市公司,分布在不同的行业,都是中高速增长的龙头。

如果被印花税问题、美债收益率上升等这些因素带来调整,正好是买入港股的时机。

但是,港股市场也不是毫无风险。疫情之后全球经济刚开始恢复,市场预测债券收益率上行,这就是风险之一,但影响可能不会特别大。另外,港股过去关注度比较低,一下子一个月将近4000亿元的买入,集中关注带来的估值过分提升也是一个风险,需要提防市场过热。

08

“两会”还有哪些投资机会?

荀玉根:围绕两会可以重点关注三个方向,一是科技强国,去年十四五规划提出这个概念,今年两会后泛科技类相关行业可能会有很多具体政策落地。

二是双循环里的内循环,内循环怎么循环,要把普通居民的消费给刺激起来,消费里主要是品牌消费和服务消费

三是碳中和,整个新能源领域还会有很多政策落地。最直接的就是两方面,一是节能减排,减少排放;二是新能源,替代高能耗。

杨建华:两会上最热点的话题应该就是碳中和。碳中和在未来数年甚至数十年都应该是资本市场长期关注的焦点,除了节能减排和新能源替代这两个最重要的之外,与碳中和相关的碳交易、碳金融,将对很多领域产生非常深远的影响。

两会中的科技领域,可以特别关注卡脖子工程。如果这些领域长期受制于人,对于将来的创新和发展、产业安全都非常不利,所以卡脖子领域投入肯定会加大投入力度。

创新领域里的产业升级前景也非常好,疫情期间很多产业、公司把很多产品成功打入原来很难进入的外国市场。这些产业跟国际领先的公司技术上制造上差距,都有很大提升空间。

何以广:两会热点还可以关注人口问题,和小孩新出生的相关机会。对于科技,何以广认为主要看两个方面,一是供给端,投入很多研发创造新产品的。二是需求端,年轻人喜欢玩儿的东西,直播、短视频等。

投资有风险,入市需谨慎,以上不作为投资建议。

(文中图片来自网络,侵权即删)

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